九牧王-业绩适宜预期,但13秋冬令订单接压

  护持中性评级www.aa289.com。基于瑞银VCA M估值模具(WA CC为7.9%下调目的价到15元(原18元).

  但13秋冬令订单接压九牧王:业绩适宜预期.

  2012年报适宜预期

  九牧王顶出产/净盈利区别同比 15%/ 29%,2012年.适宜我预期www.aamxy.com。顶出产增长中,销量同比 4%产品特价而沽价同比

  10%讨巧于产品特价而沽价提高和上身顶出产占比上升,厚利比值同比提升2.1个佰分点。存放货金额同比-10%,但存放货和应收账款周转天数区别同比

  14/ 9天,认为此雕刻是源于产品特价而沽罄比值下投降、公司赋予经特价而沽商的账期拥有所弹奏长。

  2013壹季报适宜预期

  九牧王顶出产/净盈利区别同比

  5%/-8%,Q113.适宜我预期。认为,1Q113顶出产增快与Q412根本公正,体即兴了公司在终端发行疲绵软的父亲环境下固定健的经纪才干;2鉴于2013年所得税优惠届期、所得税比值恢骈到25%,净盈利出产即兴同比下滑http://abczm.com。

  增快低于预期估计13秋冬令订单同比下滑.

  鉴于终端销特价而沽持续低迷、产品特价而沽罄比值下投降,认为.估计13秋冬令订单同比下滑接近10%,增快低于我此前预期。下调顶出产预测,并相应下调2013-15年EPS预测到1.03/1.12/1.26元(原1.17/1.36/1.49元)

  护持“中性”评级估值:下调目的价到15元(原18元).

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